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构建B-score策略,解读巴菲特的阿尔法——商学院资本金融系和国商会计党支部联合举办2021春季学期第二期研究生读书研讨会

2021-07-03  Clicks:

2021年6月21日上午,我院资本金融系和国商会计党支部成功合办2021春季学期第二期研究生线上读书会。本次读书会由商学院资本金融系副系主任李大夜老师和李伯尧老师共同指导,以李大夜老师推荐的《巴菲特的阿尔法:来自中国股票市场的实证研究》为研读文献,2020级金融硕士余清雅、于松宁、马萌翼、单淼四位同学主讲,2020级金融、国际商务专业的同学参加了本次读书会。

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首先单淼同学向大家介绍了这篇论文的内容概括和结构。此论文以来自CSMAR数据库的2005年1月至2016年12月沪深两市A股数据为研究对象,借鉴Fama-French的三因子模型,构建了一个涵盖了Safety、Cheapness和Quality这3个维度的综合性指标:B-score,并采用单变量分组、多变量分组检验以及Fama-Macbeth回归等方法对模型进行检验;接着,余清雅同学就单变量分组检验、多变量分组检验以及Fama-Macbeth回归等方法对模型检验的结果进行了讲述。余清雅同学讲到,以上三种检验方法得出的结果是一致的,B-score策略对横截面股票的收益率有很强的预测作用,而且综合性的B-score比各维度的指标Safety、Cheapness以及Quality对收益率的预测能力更显著;然后马萌翼同学介绍了论文的稳健型检验部分,研究发现,在不同市场状态下,无论是牛熊市还是市场相对乐观或者相对悲观,B-score 策略都有稳健的收益率,且 B-score 策略的表现受财报质量的影响不大;接下来,于松宁同学对论文后面提出的三个假说进行介绍,即分析师覆盖少、彩票类股票和套利限制高的股票中B-Score策略的盈利性更强,并对这三个假说进行了实证检验。检验证明了前两个假说的正确,并分析了第三个假说不正确的原因是因为中国股票市场缺乏有效的套利机制。并根据以上的内容提出了相应的政策建议。


在同学们发言完毕后,李大夜老师首先对本次读书研讨会进行了点评,并根据对CAPM模型的现实应用指出,金融界的实证研究就是对CAPM模型的异象研究;然后李老师为同学们讲解了金融学的实证分析与量化研究的区别,从量化与实证研究的角度重新解读了《巴菲特的阿尔法:来自中国股票市场的实证研究》这篇论文。

近两个小时的研讨会在轻松而热烈的气氛中圆满结束。师生们表示此次研讨会收获颇丰,期待今后能进行更多的学术交流与探讨,希望长期坚持的读书会活动能够继续帮助大家丰富专业知识、领悟经济思想、扩展学术视野。

文、图/资本金融系

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